7月19日至22日，华安证券（600909）、国联民生（601456）、中泰证券（600918）、红塔证券（601236）和长江证券（000783）五家券商集中披露回购预案，合计规模4.5亿元至8亿元——体量有限，券商却是本轮金融板块中自有资金回购最密集的子行业，不过头部券商缺席。
券商行业回购模式已出现明显结构性迭代，注销式回购扩容成为核心新趋势。此次集中披露预案的四家券商中，中泰证券、红塔证券明确回购股份用于减资注销，国联民生的回购用途兼顾市值维护、股东权益保障与减资需求，预留了后续注销空间。
浙商证券（601878）等多家券商也在陆续处置往年库存股，集中完成股份注销操作。
密集回购来袭：四类方案分化，主动布局与被动触发并存
就上市公司整体而言，证券行业的单次回购体量并不算突出。截至7月22日，2026年以来新增回购预案的上市券商仅有6家，其中5家预案集中在7月19日—22日。由于该时间窗口与中国国新、中国诚通等国有资本运营平台集中增持时间相契合，有市场观点将此轮券商回购放在资本市场维稳、提振市场信心的整体框架下解读。
21世纪经济报道记者梳理发现，7月19日—20日新增回购预案的红塔证券、中泰证券、国联民生、华安证券四家券商，回购目的可清晰分为三类。其中，红塔证券、中泰证券明确将回购股份用于减少注册资本，即市场认可度最高的注销式回购，也是对投资者最为利好的回购方式。
国联民生采用双重用途回购模式，回购股份既可用于维护公司价值，也可用于减少注册资本。值得注意的是，这是国联民生完成合并更名后的首单回购，回购规模区间为1亿元—2亿元。国联民生由上市券商国联证券与非上市券商民生证券合并组建，合并后公司股价长期走弱，一年多累计跌幅超三成，因此本次回购具备明显的主动护盘、修复估值属性。
如果说红塔证券、中泰证券、国联民生的回购均为公司主动布局，那么华安证券的回购则属于规则触发下的被动合规操作。
7月1日至7月17日，华安证券股价连续13个交易日累计跌幅达26.46%，触及交易所回购指引中“连续20个交易日内股价累计跌幅达到20%”的情形，满足“维护公司价值及股东权益”类回购实施条件。不同于上市公司主动基于估值认可推出的回购，该类情形下回购股份通常以出售为主要安排；华安证券明确本次回购股份计划在12个月内通过集中竞价对外出售，同时约定若三年内未能出售完毕则予以注销，核心作用为对冲短期极端波动。
长江证券的回购背景也与华安证券类似。自2026年7月1日至17日，长江证券A股股票收盘价格连续13个交易日内累计跌幅达 20.87%，触及了交易所回购指引中“连续二十个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到百分之二十”的条件。
长江证券公告称，本次回购股份用于员工持股计划或股权激励，或维护公司价值及股东权益，具体以公司董事会审议通过的回购股份方案为准。若公司未能在本次回购完成之后36个月内将回购股份用于上述用途，则公司回购的股份将依法予以注销。
回望2025年4月的市场护盘周期，彼时中央汇金明确发挥“类平准基金”作用，央行同步表态将在市场波动时提供充足再贷款支撑，中国国新、中国诚通等央国企及大量上市公司密集推出增持、回购方案，合力维护A股市场稳定。彼时券商板块参与主体更多、整体力度更大，国泰海通（601211）、东方证券（600958）、国金证券（600109）、中泰证券、财通证券（601108）等多家券商集中发布回购预案，其中国泰海通单家回购规模区间便达10亿元—20亿元，维稳力度突出。
相较而言，本轮券商回购以中小券商、区域券商为主，截至7月22日12时，尚未有头部券商参与其中。资本更为雄厚的头部券商尚未参与，是此轮券商回购规模相较于2025年4月回购体量偏小的重要原因。
而近年来券商海外业务布局、科创板跟投等需要较大资本金，则是影响券商回购资金实力的原因之一。
值得关注的是，对比2025年4月与2026年7月两轮券商集中回购，中泰证券是唯一一家两轮均积极参与，并且始终明确采用注销式回购的券商，坚持以缩减股本、增厚股东收益为核心目标，长期价值导向清晰，战略定力突出。
价值管理迭代：注销式回购从可选路径走向主流趋势
从2026年券商新增回购预案来看，年内推出全新回购计划的券商数量相对有限，除上述7月集中披露的5家券商外，仅国金证券一家在6月推出回购预案。
今年6月6日，国金证券披露1.5亿元—3亿元回购计划，用途为“维护公司价值及股东权益”。彼时公司市净率（PB）仅约0.82，处于破净状态，本次回购由控股股东长沙涌金率先提议，是大股东认可公司底部价值、提振市场信心的重要举措。
除新增回购预案外，2026年多家券商对往年存量回购股份进行处置，结合新增预案与存量处置动作可以清晰看出：注销式回购正逐步成为券商回购的主流发展趋势，行业市值管理从短期维稳转向长期价值优化。
一方面，本轮7月新增回购的四家券商中，中泰证券、红塔证券明确全额注销，国联民生也将减少注册资本列为核心用途之一，新增回购的注销导向显著增强。
另一方面，多家券商对早年非注销用途的库存股进行用途变更、集中注销，存量股份的价值重塑节奏加快，典型代表为国泰海通与浙商证券。
国泰海通于2026年4月24日召开董事会，审议通过拟将原海通证券2023—2024年两次回购的7707万股库存股，按照合并换股比例转换为4779万股国泰海通A股股份，拟全部变更用途为注销、减少注册资本，通过存量股本优化回馈股东。
浙商证券则在2026年6月24日公告，拟将回购专用账户内3878万股历史库存股全部注销减资。该部分股份源自浙商证券2022年推出的回购计划，最初用于股价维稳与长效激励储备，多年以库存股形式留存，2026年正式落地集中注销，完成从“短期维稳库存”到“长期股本优化”的转型。
当前，A股上市公司整体回购生态正持续优化，注销式回购的渗透率稳步提升。而券商行业凭借规范的运作机制、充足的资本储备、成熟的市值管理理念，率先走出“增量注销+存量清零”的良性路径，正在为A股全市场推广注销式回购、构建高质量股东回报体系树立标杆。
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